东吴证券国际经纪有限公司陈睿彬近期对天准科技进行相干并发布了相干敷陈《机器视觉平台型龙头，多范畴捏续快速冲破》，本敷陈对天准科技给出增捏评级，现时股价为38.3元。
天准科技(688003)
投资要点
天准科技：机器视觉平台型龙头，功绩捏续快速增长
公司专科从事工业视觉装备业务，内生外延多范畴平台化布局，卑鄙涵盖亏本电子、半导体、PCB、光伏、汽车等精密制造范畴。1)收入端：受益光伏半导体、PCB等范畴需求放量，公司收入端矜重增长，2022年达到15.89亿元，2018-2022年CAGR达到33％，2023H1完了营收5.13亿元，同比+10%，仍保捏较快增长。2)利润端：2022年归母净利润为1.52亿元，2018-2022年时间CAGR为13%，低于收入端增速。2018-2022年公司销售净利率别离为18.59%、15.37%、11.14%、10.60%和9.57%，盈利水平出现一定下滑，范围效应驱动下，后续盈利水平具备较大擢升起间。
基本盘：亏本电子&光伏&智能汽车制造竖立有望捏续延迟
1)亏本电子行业：视觉测量竖立和视觉检测竖立为亏本电子业务基本盘，有望矜重增长，同期进犯视觉制程竖立范畴，重心布局点胶检测一体竖立等新品，翻开新的成漫空间。2)光伏行业：硅片大尺寸、薄片化趋势下，光伏硅片分选竖立需求度擢升，咱们预测2023年大众光伏硅片分选竖立市集范围约12.9亿元。公司对标国际先进同业同类居品，2022年发布新一代高速居品系列，相识龙头地位。此外，2022年公司出手光伏镀铜图形化竖立研发，预测2023年托福客户试用，有望成为改日紧要增长点。3)汽车行业：汽车电动化和智能化趋势下，公司重心布局汽车智能制造自动化搞定有规画，掩饰从坐蓐、拼装到检测等经过，仍有较大成漫空间。
1到N放量：PCB竖立&智能驾驶域阻挡器迟缓插足放量期
1)PCB竖立：PCB产能由中低阶向高阶加快转型配景下，LDI、激光钻孔竖立等PCB竖立需求有较大擢升起间。公司在PCB范畴重心鼓励LDI竖立、激光钻孔竖立、AVI/AOI等高端居品产业化，有望插足放量期。2)智能驾驶域阻挡器：受益于自动驾驶渗入率快速擢升，智能驾驶域阻挡器需求有望快速放量，2025年中国智能驾驶域阻挡器市集范围有望达到317亿元，2023-2025年CAGR为17%。公司与地平线达成深度合营，成为征途5芯片官方授权硬件IDH官宣合营伙伴，具备捏续延迟条目。
0到1冲破：进犯半导体量/检测竖立赛谈，完善产业布局
咱们预测2023年中国大陆量/检测竖立市集范围将达到222亿元，2022年国产化率不足5%，外洋制裁配景下迎来国产替代加快期。公司告捷掩饰要道尺寸测量、套刻测量、掩模版量检测、半导体晶圆红外量测检测及晶圆宏不雅和微不雅劣势检测等类别，居品布局完善。公司在半导体量/检测竖立范畴的布局主要包括两步：1)收购MueTec：依托外洋练习本领切入晶圆及掩膜量检测范畴，并握住拓展更先进制程；2)参股苏州矽行：拓展难度更高的晶圆有图形微不雅劣势检测范畴，2023年8月首台65~90nm宽波段明场劣势检测竖立TB1000认真托福客户，完了紧要产业化冲破。
盈利预测与投资评级：咱们预测公司2023-2025年归母净利润别离为2.01、2.68和3.34亿元，现时市值对应动态PE别离为39、29和23倍。基于公司较强的成长性，初次掩饰，给以“增捏”评级。
风险提醒：行业景气度下滑、毛利率下滑、新业务拓展不足预期等。
澳门博彩监察局网站证券之星数据中心把柄近三年发布的研报数据假想，财通证券杨烨相干员团队对该股相干较为深切，近三年预测准确度均值高达85.28%，其预测2023年度包摄净利润为盈利2.1亿，把柄现价换算的预测PE为35.04。
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